中信证券:维持鲁西化工(000830)的“买入”评级目标价。SZ) 32元。
中信证券的主要观点如下:
公司2021Q2单季度净利润6543.8+063亿元，同比增长687%，创历史新高。上半年公司化工新材料板块的收入和利润占比在70%左右，丁辛醇等产品价格上涨推高了公司利润。根据我行模型跟踪，预计进入三季度后，公司业绩将延续Q2的上升趋势，下半年有望保持较高的盈利水平。公司在建项目稳步推进，中长期规划和成长空间较大。
Q2公司创下新高。2021上半年，公司实现营业收入1447亿元，同比增长95%，实现净利润26.3亿元，同比增长1064%；其中，2021Q2实现营业收入82.5亿元，同比增长103%，环比增长33%，实现净利润163亿元，同比增长687%，环比增长63%。公司2021Q2单季度业绩继续创出历史新高，主要得益于丁辛醇等煤化工产品的高景气度，促进了盈利能力的提升。
上半年公司化工新材料收入和利润占比70%左右，丁辛醇等产品处于高位。2021上半年，公司化工新材料板块收入占比68%，毛利占比73%，毛利率提升19pcts。子公司口径数据显示，丁醇+己内酰胺、尼龙6+聚碳酸酯子公司净利润占比67%，公司化工新材料收入和利润占比70%。上半年丁辛醇需求旺盛，加上去年底海外产能不可抗力，丁辛醇产品景气度居高不下。上半年公司多元醇净利润654.38+0.54亿元，占比59%，是业绩大幅增长的主要原因。
此外，公司的DMF、己内酰胺、尼龙6、聚碳酸酯等产品都保持了良好的盈利水平。2021Q2公司聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、丁醇、辛醇均价分别为27032、13464、14030、13744、14609元/吨，同比上涨98%。根据鲁西化工每日产品价格模型的测算结果，公司业绩有望延续Q2进入Q3后的上升趋势，银行预计公司下半年业绩将继续超市场预期。
公司在建项目稳步推进，中长期增长可期。2020年底，公司公告拟投资建设60万吨/年己内酰胺尼龙6、1.2万吨/年双酚a和24万吨/年乙烯下游一体化项目，总投资约6543.8+0.4亿元，此外还有高端氟化工项目等。预计项目完成后，公司固定资产规模将增加近一倍。截至2021中期报告期末，乙烯下游一体化和双氧水项目投产，高端氟化工一体化项目进度85%，己内酰胺尼龙6一期项目进度10%。公司在建项目稳步推进。中长期，根据官网，聊城市政府，鲁西化工园区作为当地重点发展的新材料化工园区，远期有654.38+0万吨PC、654.38+0万吨MDI等项目规划。大股东转为中化集团后，银行看好公司在新材料领域的长期发展布局。
风险因素:国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控不及预期的风险，化工产品下跌的风险。