长期股权投资评估的内容
一、股权投资的评估股权投资是投资者以现金资产、实物资产或无形资产直接投入被投资企业，取得被投资企业的股权，从而通过控制被投资企业获取收益的投资行为。
股权投资包括两种投资形式:一种是直接投资，投资方通常以现金、实物资产和无形资产直接投资于被投资企业，并取得被投资企业出具的投资凭证确认股权；二是间接投资，投资者通常在证券市场上购买股票发行企业的股票，以实现股权投资的目的。股权投资的评估将按照直接投资和间接投资分别讨论。
(一)股权投资的特点
股权投资是通过购买等方式取得被投资企业股份而实现的投资行为。
(2)上市交易股票的估值
上市股票是指企业公开发行的可以在证券市场交易的股票。一般情况下，可以采用现行市价法评估上市股票的价值，即可以根据基准日的收盘价确定待评估股票的价值。
(3)非上市股票的估值
非上市股票一般要用收益法评估。
二、直接股权投资的评价
企业以直接投资的形式进行股权投资，主要是由于建立合资、联营或合作企业等经济合作项目。此外，合作通常是有限的。直接投资形式的股权投资多通过投资协议或合同约定投资方和被投资方的权利、责任和义务，以及投资收益的分配形式和投资本金的处理方式。在投资收益的分配形式上，比较常见的方式有:
(一)按照投资者在被投资企业实收资本中的出资比例，参与被投资企业的净收益分配；
(二)按被投资企业销售收入或利润的一定比例提取；
(3)按照出资人出资的一定比例支付资金使用报酬，以此类推。投资本金的处置方式取决于投资是否有期限。无期限的，投资协议约定投资有期限的，投资期限届满时投资本金的处置方式按照投资协议办理。通常的处理方法有:
1.协议期满，按投资时的评估金额以现金形式返还；
2.协议期满，应当返还投资性房地产；
3.协议到期时，按协议到期时实物投资产品的已实现价格或续保价格进行现金返还。
无论采用何种分配形式和方法，股权投资收益部分的评估方法基本上都是收益现值法。根据投资协议，投资者有期限的，按照期限收益现值法评估；协议约定投资不确定的，采用不确定收益现值法评估。至于投资本金，要根据协议的具体规定酌情评估。在返还现金的情况下，到期收回的现金可以通过收益现值法贴现或资本化。凡归还实物投资的，应根据实物投资的具体情况进行评估。
以上是股权投资中直接投资评估的基本思路。直接投资可能会出现许多特殊情况，如投资者的直接投资份额占被投资企业资本总额的比例太小，不便于评估人员直接调查了解被投资企业的生产经营和财务状况等。在这种情况下，除了使用收益现值法和协议规定的投资本金处置法对直接投资进行评估外，评估人员还可以根据具体情况选择最合适的方法对小额股权的价格进行合理评估。如果股权投资是控股投资，那么对控股投资的评价需要对被投资企业进行整体评价。对于企业整体评价的方法，可以参考后面的相关章节，这里就不介绍了。
第三，间接投资的评价
股权投资间接投资主要是股票投资。股票有很多种，可以根据不同的标准进行分类。根据票面是否记名，可分为记名股和无记名股；根据有无面值，可分为有面值股票和无面值股票；根据股票持有人的权利和风险，可分为普通股、优先股和配股后；根据股票是否上市，可以分为上市股票和非上市股票。股票不仅种类多，价格也多种多样，包括票面价格、发行价、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格。股票评估与股票的票面价格、发行价和账面价格没有密切关系，而是与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。股票清算价格是清算时公司净资产与公司股份总数的比率。如果公司真的到了清算阶段，对公司股票清算价格的评估实质上等于对公司净资产的评估，要考虑公司清算费用等因素。
股票的内在价格是一个理论价格或模拟市场价格，是根据评估师对股票未来收益的预测，贴现得到的股票价格。股票的内在价格主要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平和盈利风险。当然也包括评估师对公司前景的个人判断。股票的市场价格是在证券市场上买卖股票的价格。在证券市场相对成熟的条件下，股票的市场价格是市场对公司股票的客观评价，人们不需要对股票进行主观判断。
(一)上市股票的评估
上市股票是指由企业公开发行并可在股票市场自由交易的股票。上市股票在正常情况下随时都有市场价格。基于股票理论价格的评估详见《未上市股票评估方法》。
上市股票评估值=股票指数×评估基准日股票市场收盘价。
(2)未上市股票的评估
1.优先股的评估。一般情况下，优先股的股息率在发行时已有规定。优先股的评估主要是判断发行人是否有足够的税后利润用于优先股的股利分配。这一判断是基于对股票发行企业的全面了解和分析，包括股票发行企业的生产经营情况、利润实现情况、优先股在股本构成中的比例、股息率、股票发行企业的负债情况等。如果股票发行企业资本结构合理，利润可观，支付能力强，那么优先股基本上具有“准公司债”的性质，优先股的评估就变得不是很复杂。评估师可以用事先确定的股息率计算出优先股的年收益，然后折现或资本化。
2.普通股评估。普通股的股息和红利在优先股的收益分配后进行分配，实际上是企业剩余权益的分配。这样，对普通股预期收益的预测就相当于对股票发行企业剩余权益的预测。因此，评估普通股，必须对股票发行企业有一个全面的了解，包括:股票发行企业的历史利润水平和收益分配政策；股票发行企业所处行业的稳定性；股票发行企业管理者的素质和能力：股票发行企业经营风险和财务风险预测；股票发行企业预期收益预测。
上述因素的分析和预测与企业整体评价中的分析和预测基本一致。具体请参考企业整体测评。只是假设上述分析预测工作已经完成，只研究普通股的评估技术。
为了便于普通股的评估，根据普通股收益的几种趋势，将普通股的评估收益分为三种类型:固定股利模型、股利增长模型和分段模型。
(1)固定分红模式。固定股利模型是为评价经营稳定的企业的普通股而设计的。根据企业经营和股利分配的稳定趋势和特点，假设未来企业分配的股利将保持在相对固定的水平。根据这些条件，固定股利模型可以用来评估普通股的价值。
(2)股利增长模型。股利增长模型适用于成长型企业的股票评估。成长型企业发展潜力大，追加投资可以带来更高的收益。股利增长模型假设股票发行不是将企业的剩余收益全部以股利的形式分配给股东，而是留一部分用于追加投资，以扩大生产经营规模，增加企业盈利能力。这样，股票的潜在盈利能力增加了，股息也在增加。根据成长型企业股票股利分配的特点，可以根据股利增长模型对股票价值进行评估。
股利增长率一般是结合以下因素确定的:企业发展前景和利润趋势；影响企业管理的内部因素和外部环境；公司负债与权益的比率；企业追加投资计划；企业领导人的素质和管理水平，等等。它的确定有两种基本方法:第一种是历史资料分析法；二是发展趋势分析法。历史数据分析法是在分析企业历年股利分配数据的基础上，运用各种方法(算术平均法、几何平均法、统计平均法)计算股票股利历年平均增长率，作为确定股利增长率的基本依据。发展趋势分析法主要依据股票发行企业的股利分配政策，股利增长率G由再投资于企业剩余收益的比率与企业权益利润率的乘积确定。
(3)分段模型。分段模型是针对前两种模型过于极端，难以适用于所有股票评估的特点，有意将股票的预期收益分成两段，根据被评估股票的具体情况灵活应用。第一期的长度通常限于对股票收益的客观估计，或限于股票发行企业的某一生产经营周期。第二段，通常是从具体股票收益没有被直接估计的时间开始，通过趋势分析确定或假设第二段的股票收益，分别用固定股息模型或股息增长模型进行评估，然后将两个股票收益的现值相加，得到股票评估值。